Opět se vracím po cca 2 letech k tématu dluhopisů SAUNIA...a stále platí podle mě,že za cizí peníze se vždycky dělá dobře byznys. Bohužel.

Pokud se zajímáte o investice do dluhopisů, možná jste narazili na nabídku od společnosti Saunia – známého provozovatele saunových světů v Česku i na Slovensku. Na první pohled to může vypadat jako zajímavá příležitost – slušný úrok, rozšiřující se firma, perspektivní odvětví… Jenže když se na to podíváme podrobněji, začnou se objevovat otázky. A některé z nich nevypadají pro investory vůbec dobře.

Proč Saunia vydává další dluhopisy?

Saunia už v minulosti vydala několik emisí dluhopisů:

• 125 milionů korun, splatných v roce 2021, s úrokem 6,25 %,
• 250 milionů korun, splatných v roce 2022, opět s úrokem 6,25 %,
• A nyní přichází nová emise za 25 milionů korun, tentokrát s vyšším úrokem 7,5 %, splatná v roce 2024.

Na první pohled nic divného – firmy často vydávají dluhopisy, aby získaly kapitál na expanzi. Jenže tady je jeden důležitý detail: Proč teď Saunia potřebuje "jen" 25 milionů, když před pár lety získala stovky milionů.

Tohle není běžný vývoj. Pokud by se firmě dařilo, logicky by si půjčila větší částku, nebo by si kapitál zajistila levnějším úvěrem v bance. Když ale firma vydává další a další dluhopisy v menších částkách s vyšším úrokem, často to znamená finanční problémy a hledání poslední záchrany.

Optimistické tržby? Realita je jinde

Saunia ve svých materiálech uvádí velmi pozitivní predikce růstu tržeb. A tady už něco začíná smrdět..

• Rok 2020 byl kvůli covidu obrovská rána pro celý sektor wellness a saun. Firmy, které jsou závislé na fyzické přítomnosti zákazníků, měly obrovské výpadky příjmů. Přesto Saunia ve svých číslech nepočítá s žádným významným poklesem tržeb.
• U některých poboček dokonce predikuje růst tržeb, a to i přesto, že byly kvůli lockdownům měsíce zavřené.

Tohle jednoduše nedává smysl. Když se podíváme na jiné podniky v tomto odvětví, tak téměř všichni hlásili velké ztráty. Jak je tedy možné, že Saunia plánuje růst?

To je klíčová otázka. A pokud firma staví svou budoucnost na nereálných odhadech, znamená to jediné – že její hospodaření není tak zdravé, jak se snaží prezentovat.

Ztráta přes 60 milionů – dá se to vůbec dohnat?

Další zásadní problém je samotná finanční situace firmy. Ke konci května 2020 měla Saunia ztrátu přes 60 milionů korun. A i kdyby byl rok 2021 extrémně úspěšný (což z pandemických důvodů nebyl), taková díra se prostě nedá jen tak vyrovnat.

Představte si, že byste ve firmě přišli o 60 milionů a snažili se to dohnat během roku. Museli byste mít mimořádně výnosné období, bez jakýchkoliv dalších problémů, a to se prostě v reálném světě nestává. A už vůbec ne v sektoru, který covid zasáhl přímo do srdce.

Zadlužení roste – a to je špatné znamení

Zadluženost firem není sama o sobě nic špatného – naopak, pokud se dluhy využívají chytře, mohou být motorem růstu. Problém ale nastává, když se firma zadlužuje ne proto, aby rostla, ale aby přežila. A právě tohle začínáme u Saunie pozorovat.

Podobný scénář jsme už viděli u jiných firem: ZOOT, Arca Capital, EMTC… Všechny začaly s velkými plány, postupně se zadlužovaly, vydávaly další dluhopisy, až nakonec přišel nevyhnutelný kolaps. A investoři? Ti nakonec přišli o své peníze.

Saunia je možná ještě není v této fázi, ale některé signály jsou dost varovné. Pokud se něco rychle nezmění, může se vydat stejnou cestou.

Dluhopisy bez zajištění – riziko pro investory

Pokud uvažujete o nákupu dluhopisů Saunie, je důležité si uvědomit, že jsou nezajištěné a bez jakýchkoliv kovenantů (což jsou ochranné podmínky pro investory).

Co to znamená? Že pokud se firma dostane do problémů, nemáte žádné záruky, že své peníze někdy uvidíte.

U dobře nastavených dluhopisů mají investoři alespoň nějaké jistoty – například, že firma nesmí vydat další dluhopisy, pokud už má určitou úroveň dluhu, nebo že musí splnit určité finanční ukazatele. U Saunie nic takového není.

Jinými slovy – pokud se něco pokazí, vy jako investor budete až na posledním místě.

A hlavně= majetek: s určitou nadsázkou: Asi nepůjdete do pobočky Saunia a nevmlátíte si tam ze zdi kachličky :)

Kruciální otázka: Mám do toho investovat?

Pokud přemýšlíte, jestli dát své peníze do dluhopisů Saunie, zkuste si odpovědět na pár otázek:

1. Věřím predikcím firmy, která v roce 2020 prodělala 60 milionů a přesto plánuje růst?

2. Jsem ochoten nést riziko, že se firma dostane do finančních problémů?

3. Budu v pohodě s tím, že dluhopisy nejsou nijak zajištěné?

Pokud vám i jen jedna z těchto otázek způsobila pochybnosti, možná to není ta správná investice pro vás.

Shrnutí: Velké otazníky kolem budoucnosti Saunie

Saunia sice provozuje populární saunové světy a může se zdát jako stabilní firma, ale její finanční zdraví nevypadá vůbec dobře. Kombinace rostoucího zadlužení, nereálných predikcí a absence zajištění dluhopisů znamená, že jde o vysoce rizikovou investici.

Pokud se rozhodnete investovat, dobře si vše prostudujte a buďte připraveni na možnost, že své peníze už nikdy neuvidíte.

Osobně? Já bych do toho stále nešel.